市场价格体现企业价值 ——《2018年中国港航船企市值排行榜》解读
2019-01-09 14:12 来源：航运交易公报
2018年，中国国内宏观经济发展较为困难，经济周期和金融周期下行双因素叠加，再加上受中美贸易战影响，A股沪指全年下跌24.59%。截至2018年12月28日,沪深两市股票总市值约为43.49万亿元，同比下降23.31%。2019年或是中国经济和企业业绩下降探底的一年，也是政策和金融周期预期改善的一年;对中国港航船企来说，面临的是机遇还是挑战?拭目以待。
从细分市场来看，市值排名前十的企业中，港口企业占5席;航运企业占2席;船舶海工企业占3席。
根据《2018年中国港航船企市值排行榜》(《市值榜》)，2018年，中国港航船企中市值最大的上市公司为上港集团，总市值达到1200.39亿元，再度超越中国重工，位居《市值榜》榜首。中国重工居亚军席位，招商局港口位居季军，总市值分别为972.40亿元和466.18亿元。2018年度仅有上港集团总市值超过千亿元。
宁波港和中国动力分别以439.97亿元和382.17亿元列居《市值榜》第4—5位，相较2017年排名，中国动力上升2位至第5位。排名6—10位的上市公司分别为：中远海控、中海油服、东方海外国际、青岛港和招商港口，市值分别为372.64亿元、359.53亿元、291.17亿元、268.98亿元和257.01亿元。
其中，招商港口因完成资产重组收购招商局港口部分股权，又托管辽宁港口集团，市值为257.01亿元，同比增长94.79%，整体排名首次进前十。青岛港(H股)于2019年1月9日发行股份回归A股，期待带动山东省三大港口整合;2018年市值为268.98亿元，整体排名升至第9位。长航油运于2019年1月8日回归A股，航运大家族再添一员，其市场估值将在2019年的《市值榜》上公布。
航运市值看行业复苏
中国银河证券研究院行业周报显示，受中美贸易战影响，全球贸易景气度下降，2018年前三季度，航运业净利润同比分别下降51.36%、90.03%和43.85%，表现低迷。全球集装箱船运力累计交付123.8万TEU，占2018年年初总运力的5.9%，运力净增加114.2万TEU，占比为5.5%。全球集装箱船在手订单总运力为290万TEU，占当前总运力的13%，散货船全年运力净增长约2.7%。
在资本市场上，受大盘所累，航运企业整体市值大幅缩水，市值排名前十的上市航运企业中，中远海控、中远海能和安通控股在2017年的基础上再度大幅缩水，市值分别为372.64亿元、165.84亿元和98.88亿元，同比分别下跌36.81%、22.22%和62.87%。
具体分析，中远海控2018年市值达到372.64亿元，仍为排名最高的航运企业，但相较2017年的589.64亿元仍有很大差距，亦不及2016年的469.42亿元;东方海外国际以291.17亿元的市值居航运企业市值排行榜第2位、在《市值榜》中排名第8位，市值同比下降26.12%;安通控股位于航运企业市值排行榜第7位，较2017年市值266.28亿元跌幅达62.87%。
航运业复苏的大趋势、运价回暖带动航运企业盈利持续改善，招商轮船表现不俗，2018年市值为223.89亿元，虽同比下降3.99%，但在航运企业市值排行榜中升至第3位，在《市值榜》中上升5位至第14位。海丰国际市值趋稳，2018年市值为166.22亿元，在航运企业市值排行榜中上升1位至第4位，在《市值榜》中排名上升7位至第20位。海峡股份以88.83亿元市值位居《市值榜》第33位，上升2位。
此次台湾两家航运企业长荣海运和万海航运表现亮眼，继续入席航运企业市值排行榜前十。其中，长荣海运市值达到120.77亿元，在《市值榜》中排名由2017年的第31位升至第26位;万海航运市值为79.57亿元，同比下降13.49%，在《市值榜》中排名上升1位至第36位。台湾另一家航运企业阳明海运2018年市值为45.90亿元，在《市值榜》中排名升至第43位。
港口资源整合提升市值
2018 年前三季度，港口板块整体收入同比增速为7.79%，较2017 年减少8.58 个百分点，利润同比增长8.24%，较2017 年减少29 个百分点。
在资本市场上，港口业呈现大港稳健的态势。全球最大集装箱港上海港的运营主体——上港集团和世界领先的港口开发、投资、运营商——招商局港口保持市值领先地位。
上港集团以1200.40亿元的市值稳居港口企业市值排行榜第1位，市值同比下降超23.83%，与2015年的峰值水平有一定差距。2018年，招商局港口市值为466.18亿元，同比下降14.40%，在港口企业市值排行榜中升至第2位，在《市值榜》中排名上升2位至第3位。
2018年前三季度，上港集团实现主营收入260.8亿元，同比增长3.44%;实现净利润51.09亿元，同比增长7.26%。宁波港实现主营收入108.6亿元，同比增长26.28%;实现净利润24.12亿元，同比增长4.14%。
市值前十的港口企业中，招商港口表现亮眼，由于完成资产重组收购招商局港口部分股权，又托管辽宁港口集团，在业务和管理方面形成协同效应，提升了企业的整体价值，2018年市值为257.01亿元，同比增长94.79%，在港口企业市值排行榜中升至第5位，在《市值榜》中排名上升20位至第10位。
青岛港(H股)位于环渤海及长三角港口群的中心地带，占有东北亚港口圈的中心地带，于2019年1月9日发行股份回归A股，期待带动山东省三大港口整合，2018年市值为268.98亿元，在港口企业市值排行榜中列第4位，在《市值榜》中排名升至第9位。
日照港受益于“公转铁”，港口集疏运向铁路转移，其中瓦日线、蒙冀线两条新开通的货运专用重载铁路加速上量，打开日照港、曹妃甸港区吞吐量空间，2018年市值为84.89亿元，前三季度营业收入为38.43亿元，同比增长9.39%。
作为南方最大的综合性港口，广州港表现可圈可点，2018年市值为245.25亿元，同比下降35.09%，但经营层面前三季度主营收入、净利润分别为67.44亿元、7.18亿元，同比分别增长13.49%、27.54%。
三家北方港口企业大连港、营口港和天津港，2018年市值分别为187.37亿元、146.29亿元和118.41亿元，整体排名变化不大。辽宁港口整合进程提速，2018年6月，辽宁省政府与招商局集团签署《港口合作框架协议》，拟以大连港、营口港为基础，以市场化方式设立辽宁港口集团，实现辽宁沿海港口经营主体一体化，促进营口港与邻近港口优势互补、协同增效，避免价格战，有利于营口港发展。
此外内河港口南京港、重庆港九市值表现一般，2018年市值分别为28.96亿元和27.09亿元，不及2017年的46.65亿元和40.12亿元。
船舶海工去库存调结构
受周期性影响，船舶海工市场复苏尚需时日。排名前十的船舶海工企业，2018年市值均低于2017年的极低数值。尽管船舶海工企业重点推进存量资源优化配置，积极压缩产能，化解产能过剩矛盾，如中船重工通过采取大船集团和武船重工老旧厂区搬迁、降低川东船厂和天津新港重工造船规模等措施，实现缩减造船产能500万DWT;中国主要船舶海工企业积极调整产品结构和内部资源配置，将重点转向高附加值船舶和海工产品，瞄准LNG相关装备和浮式生产装备，如中远船务开展高端浮式生产平台制造，参与英国深水油田项目的半潜式生产平台壳体和上部模块建造等。
在资本市场上，“北船”旗下的中国重工以972.40亿元的市值继续位居《市值榜》第2位，也是船舶海工行业市值近千亿元的企业，但市值相较2017年的1121.90亿元下降13.33%。中国动力市值为382.17亿元，同比下降10.71%，在船舶海工企业市值排行榜中升至第2位，《市值榜》上升2位至第5位。
“南船”方面，2018年中国船舶和中船防务整体排名均有所下滑，在《市值榜》中分别位居第18位和第29位，市值分别为180.95亿元和104.86亿元，同比分别下降46.78%和62.46%。
在新加坡证交所上市的扬子江船业表现优异。2018年扬子江船业市值为249.70亿元，同比下降11.47%，在《市值榜》中上升2位至第11位。
在国际能源结构调整的大背景下，海工市场上市公司市值继续整体锐减。2018年，中海油服市值由416.28亿元降至359.52亿元，同比下降13.64%，在《市值榜》中排名第7位;海油工程市值同比下降19.68%至216.65亿元，在船舶海工企业市值排行榜中列第6位。中集集团研发实力突出，积极拓展新型海工装备，2018年市值同比下降50.23%至244.65亿元，在《市值榜》排名中由第6位跌至13位。振华重工具备海工配套生产能力，未来发展空间较大，2018年市值为150.14亿元，同比下降34.83%，排名变化不大，在《市值榜》中位列第23位。
其他船配类的上市公司在资本市场上的表现亦不佳。2018年，中船科技市值为51.32亿元，在《市值榜》中排名跌至第42位;亚星锚链在《市值榜》中排名跌至第50位，市值仅为33.77亿元。
海洋经济成为中国经济增长的新动力之一，长期来看仍具有较大的市场空间。各海工企业应积极开展供给侧结构性改革，新型装备增长空间究竟有多大，且看2019年《市值榜》。
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