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市场价格体现企业价值 ——《2018年中国港航船企市值排行榜》解读

2019-01-09 14:12  来源:航运交易公报


2018年,中国国内宏观经济发展较为困难,经济周期和金融周期下行双因素叠加,再加上受中美贸易战影响,A股沪指全年下跌24.59%。截至2018年12月28日,沪深两市股票总市值约为43.49万亿元,同比下降23.31%。2019年或是中国经济和企业业绩下降探底的一年,也是政策和金融周期预期改善的一年;对中国港航船企来说,面临的是机遇还是挑战?拭目以待。


从细分市场来看,市值排名前十的企业中,港口企业占5席;航运企业占2席;船舶海工企业占3席

根据《2018年中国港航船企市值排行榜》(《市值榜》),2018年,中国港航船企中市值最大的上市公司为上港集团,总市值达到1200.39亿元,再度超越中国重工,位居《市值榜》榜首。中国重工居亚军席位,招商局港口位居季军,总市值分别为972.40亿元和466.18亿元。2018年度仅有上港集团总市值超过千亿元。

宁波港和中国动力分别以439.97亿元和382.17亿元列居《市值榜》第4—5位,相较2017年排名,中国动力上升2位至第5位。排名6—10位的上市公司分别为:中远海控、中海油服、东方海外国际、青岛港和招商港口,市值分别为372.64亿元、359.53亿元、291.17亿元、268.98亿元和257.01亿元。

其中,招商港口因完成资产重组收购招商局港口部分股权,又托管辽宁港口集团,市值为257.01亿元,同比增长94.79%,整体排名首次进前十。青岛港(H股)于2019年1月9日发行股份回归A股,期待带动山东省三大港口整合;2018年市值为268.98亿元,整体排名升至第9位。长航油运于2019年1月8日回归A股,航运大家族再添一员,其市场估值将在2019年的《市值榜》上公布。

航运市值看行业复苏

中国银河证券研究院行业周报显示,受中美贸易战影响,全球贸易景气度下降,2018年前三季度,航运业净利润同比分别下降51.36%、90.03%和43.85%,表现低迷。全球集装箱船运力累计交付123.8万TEU,占2018年年初总运力的5.9%,运力净增加114.2万TEU,占比为5.5%。全球集装箱船在手订单总运力为290万TEU,占当前总运力的13%,散货船全年运力净增长约2.7%。

在资本市场上,受大盘所累,航运企业整体市值大幅缩水,市值排名前十的上市航运企业中,中远海控、中远海能和安通控股在2017年的基础上再度大幅缩水,市值分别为372.64亿元、165.84亿元和98.88亿元,同比分别下跌36.81%、22.22%和62.87%。

具体分析,中远海控2018年市值达到372.64亿元,仍为排名最高的航运企业,但相较2017年的589.64亿元仍有很大差距,亦不及2016年的469.42亿元;东方海外国际以291.17亿元的市值居航运企业市值排行榜第2位、在《市值榜》中排名第8位,市值同比下降26.12%;安通控股位于航运企业市值排行榜第7位,较2017年市值266.28亿元跌幅达62.87%。

航运业复苏的大趋势、运价回暖带动航运企业盈利持续改善,招商轮船表现不俗,2018年市值为223.89亿元,虽同比下降3.99%,但在航运企业市值排行榜中升至第3位,在《市值榜》中上升5位至第14位。海丰国际市值趋稳,2018年市值为166.22亿元,在航运企业市值排行榜中上升1位至第4位,在《市值榜》中排名上升7位至第20位。海峡股份以88.83亿元市值位居《市值榜》第33位,上升2位。

此次台湾两家航运企业长荣海运和万海航运表现亮眼,继续入席航运企业市值排行榜前十。其中,长荣海运市值达到120.77亿元,在《市值榜》中排名由2017年的第31位升至第26位;万海航运市值为79.57亿元,同比下降13.49%,在《市值榜》中排名上升1位至第36位。台湾另一家航运企业阳明海运2018年市值为45.90亿元,在《市值榜》中排名升至第43位。

港口资源整合提升市值

2018 年前三季度,港口板块整体收入同比增速为7.79%,较2017 年减少8.58 个百分点,利润同比增长8.24%,较2017 年减少29 个百分点。

在资本市场上,港口业呈现大港稳健的态势。全球最大集装箱港上海港的运营主体——上港集团和世界领先的港口开发、投资、运营商——招商局港口保持市值领先地位。

上港集团以1200.40亿元的市值稳居港口企业市值排行榜第1位,市值同比下降超23.83%,与2015年的峰值水平有一定差距。2018年,招商局港口市值为466.18亿元,同比下降14.40%,在港口企业市值排行榜中升至第2位,在《市值榜》中排名上升2位至第3位。

2018年前三季度,上港集团实现主营收入260.8亿元,同比增长3.44%;实现净利润51.09亿元,同比增长7.26%。宁波港实现主营收入108.6亿元,同比增长26.28%;实现净利润24.12亿元,同比增长4.14%。

市值前十的港口企业中,招商港口表现亮眼,由于完成资产重组收购招商局港口部分股权,又托管辽宁港口集团,在业务和管理方面形成协同效应,提升了企业的整体价值,2018年市值为257.01亿元,同比增长94.79%,在港口企业市值排行榜中升至第5位,在《市值榜》中排名上升20位至第10位。

青岛港(H股)位于环渤海及长三角港口群的中心地带,占有东北亚港口圈的中心地带,于2019年1月9日发行股份回归A股,期待带动山东省三大港口整合,2018年市值为268.98亿元,在港口企业市值排行榜中列第4位,在《市值榜》中排名升至第9位。

日照港受益于“公转铁”,港口集疏运向铁路转移,其中瓦日线、蒙冀线两条新开通的货运专用重载铁路加速上量,打开日照港、曹妃甸港区吞吐量空间,2018年市值为84.89亿元,前三季度营业收入为38.43亿元,同比增长9.39%。

作为南方最大的综合性港口,广州港表现可圈可点,2018年市值为245.25亿元,同比下降35.09%,但经营层面前三季度主营收入、净利润分别为67.44亿元、7.18亿元,同比分别增长13.49%、27.54%。

三家北方港口企业大连港、营口港和天津港,2018年市值分别为187.37亿元、146.29亿元和118.41亿元,整体排名变化不大。辽宁港口整合进程提速,2018年6月,辽宁省政府与招商局集团签署《港口合作框架协议》,拟以大连港、营口港为基础,以市场化方式设立辽宁港口集团,实现辽宁沿海港口经营主体一体化,促进营口港与邻近港口优势互补、协同增效,避免价格战,有利于营口港发展。

此外内河港口南京港、重庆港九市值表现一般,2018年市值分别为28.96亿元和27.09亿元,不及2017年的46.65亿元和40.12亿元。

船舶海工去库存调结构

受周期性影响,船舶海工市场复苏尚需时日。排名前十的船舶海工企业,2018年市值均低于2017年的极低数值。尽管船舶海工企业重点推进存量资源优化配置,积极压缩产能,化解产能过剩矛盾,如中船重工通过采取大船集团和武船重工老旧厂区搬迁、降低川东船厂和天津新港重工造船规模等措施,实现缩减造船产能500万DWT;中国主要船舶海工企业积极调整产品结构和内部资源配置,将重点转向高附加值船舶和海工产品,瞄准LNG相关装备和浮式生产装备,如中远船务开展高端浮式生产平台制造,参与英国深水油田项目的半潜式生产平台壳体和上部模块建造等。

在资本市场上,“北船”旗下的中国重工以972.40亿元的市值继续位居《市值榜》第2位,也是船舶海工行业市值近千亿元的企业,但市值相较2017年的1121.90亿元下降13.33%。中国动力市值为382.17亿元,同比下降10.71%,在船舶海工企业市值排行榜中升至第2位,《市值榜》上升2位至第5位。

“南船”方面,2018年中国船舶和中船防务整体排名均有所下滑,在《市值榜》中分别位居第18位和第29位,市值分别为180.95亿元和104.86亿元,同比分别下降46.78%和62.46%。

在新加坡证交所上市的扬子江船业表现优异。2018年扬子江船业市值为249.70亿元,同比下降11.47%,在《市值榜》中上升2位至第11位。

在国际能源结构调整的大背景下,海工市场上市公司市值继续整体锐减。2018年,中海油服市值由416.28亿元降至359.52亿元,同比下降13.64%,在《市值榜》中排名第7位;海油工程市值同比下降19.68%至216.65亿元,在船舶海工企业市值排行榜中列第6位。中集集团研发实力突出,积极拓展新型海工装备,2018年市值同比下降50.23%至244.65亿元,在《市值榜》排名中由第6位跌至13位。振华重工具备海工配套生产能力,未来发展空间较大,2018年市值为150.14亿元,同比下降34.83%,排名变化不大,在《市值榜》中位列第23位。

其他船配类的上市公司在资本市场上的表现亦不佳。2018年,中船科技市值为51.32亿元,在《市值榜》中排名跌至第42位;亚星锚链在《市值榜》中排名跌至第50位,市值仅为33.77亿元。

海洋经济成为中国经济增长的新动力之一,长期来看仍具有较大的市场空间。各海工企业应积极开展供给侧结构性改革,新型装备增长空间究竟有多大,且看2019年《市值榜》。

关键词: 港航船企 市值
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