港口行业上市公司2015年业绩点评及展望
2016-04-07 11:47 来源：远洋航务网
日前，港口上市企业纷纷披露了年报。综合各方信息，可得出以下结论：
港口吞吐量增速放缓，能力继续增加
2015年，全国港口吞吐量增速继续放缓，其中1-11月份全国规模以上港口累计完成货物吞吐量105.0亿吨，同比增长2.0%，全年沿海规模以上港口完成货物吞吐量78.4亿吨，同比增长1%，增速均为2000年以来的最低值。2001年-2013年，全国港口吞吐量复合增长率为13.7%，实际增速最低的年份为7.4%，处于高速增长期，期间2004年达到最高点26.4%，此后曲折下降，2010年再次跃升到16.6%，之后持续下降，2014年增速下降到5.8%，2015年预计只有2%。
港口能力供给仍然处于高位，2014年全国港口新增万吨级及以上泊位109个，其中10万吨级及以上45个。港口新增万吨级及以上泊位从2005年以来连续10年超过100个，其中10万吨级以上泊位数量和占比呈上升趋势，即港口总通过能力仍然在以较快速度增长。2015年1-11月水运建设完成投资1278亿元，仍然处于较高水平。
港口企业盈利能力下降，业绩表现分化
随着港口供求关系变化，市场竞争加剧，企业为争夺市场份额，不得不牺牲利润。港口行业上市公司营收、利润全行业持续增长的势头结束，企业业绩分化。在2015年全国港口吞吐量微增的情况下，国内14家港口上市公司净利润总额下降4%，此前10年中仅2009年出现行业总利润下降。港口行业上市公司总净资产收益率从2001年后持续上升，2005达到峰值，2006-2010年保持在10%以上的较高水平，但是2010年后明显下降。
分企业看，上港集团、宁波港等枢纽性港口总吞吐量有所下降，但是集装箱吞吐量继续增长，最终营收小幅增长，净利润下降。深赤湾、唐山港等少数企业仍然保持营收和利润的双增长，这种增长主要来自新建码头投产能力释放，后续增长值得进一步关注；营口港、厦门港务等中型港口在吞吐量基本稳定的情况下，出现了营收和净利润的双下降。
在港口行业分化的背景下，上海港、宁波港主要集装箱枢纽港的地位进一步巩固，为相关企业带来了巨大的回旋余地；在少数港口能力不足的区域，新增产能带来了业绩增长，但是更多的区域正在承受市场竞争的压力，不得不牺牲利润获取市场份额。
影响和展望
在经济新常态的背景下，预计未来港口吞吐量增长潜力将极为有限，随着近年新建和目前在建码头项目投产，部分地区可能出现较为严重的过剩。
港口企业以规模扩张实现增长的模式即将终结，未来市场竞争将更加激烈。大型枢纽港口拥有较大回旋余地，一批中小港口可能面临生存问题。
港口企业盈利能力下降，有可能导致其在资本市场估值下降，影响信用评级，最终可能出现融资成本上升，融资额度减小。
2016年及以后若干年，港口行业将延续2015年的分化态势，增长停滞、业绩疲软将变得常见。港口企业正在感受着新常态的压力，一些地方和企业已经开始了相关探索。
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