航运业2017年将出现为期数年的向上周期
2016-12-07 14:59 来源：大公财经
波罗的海干散货综合运费指数（BDI）重回约1200点水平，加上油轮运输需求升，航运股近期有资金密密吸纳。德银指出，随着需求增加，干散货运力减少，整个行业明年将出现为期数年的向上周期。憧憬行业复苏，太平洋航运股价过去半年累升近倍。另外集装箱运输市场供过于求情况持续，富瑞相信航运业并购潮有机会伸延至亚太区，当中东方海外（00316）、长荣海运和阳明海运或成收购目标。
德银发表报告指出，美国候任总统特朗普政策偏向基建开支，以及中国“一带一路”政策，刺激干散货运输市场的需求，将明年需求增长预测从2%调升到3.5%至4.6%。至于运力供应方面，由于大量订单延迟交付，加上拆船量升，预期明年船队运力增长为1.1%，2018年更放缓至0.5%。
由于太平洋航运（02343）是区内唯一一间专门从事干散货运输的公司，具有稀缺价值，故将目标价调高40%至2.05元，重申“买入”评级，同时上调盈利预测，料2017年亏损收窄至300万美元，2018年将扭亏赚7600万美元。该股昨日升14%，收报1.38元。
六大班轮商市占率逾六成
油轮运输市场方面，德银指出，包括中国在内的国家持续增大对西非石油的进口量，令需求增长；加上规管条例要求超过15年船龄的船舶需报废，及原油价格上升刺激市场需求，故预期明年超大型油轮（VLCC）的使用率将维持在82%的健康水平，今年使用率为83%至84%。该行看好中远海能（01138），目标价看6.6元，给予“买入”评级。
今年8月底，韩国韩进海运申请破产保护，为全球集装箱运输市场投下了一颗原子弹。富瑞认为，由于亚太区是最后一个大的区域未有出现并购，航运业并购潮有机会伸延至该区，其中，若东方海外、长荣海运和阳明海运以1倍市帐率被收购，股价有上升空间。
富瑞指出，随着各大班轮商近期纷纷进行收购和合并，全球首六大班轮商市占率已提升至63%，至于长荣海运、东方海外和阳明海运市占率分别为4.8%、2.7%和2.7%。该行认为，推动行业整合的主要因素是市场份额，故一些市占率低于2%的班轮商，如太平船务（PIL）和万海则不会成为收购目标。
多家公司获调升评级
该行以达飞轮船用1倍市帐率连债务收购海皇轮船为例计算所得，预期收购长荣海运、东方海外以及阳明海运的价格分别为40亿美元、69亿美元和32亿美元。其中东方海外股价上升空间最大，因目前市帐率仅0.6倍；长荣海运和阳明海运的市帐率分别为0.8倍和1倍。值得一提的是，该行不排除后两间台湾船公司会合并。
运力过剩持续令集装箱运费受压，该行认为，尽管集装箱现货价格高于预期，且上周班轮商成功在亚欧线加价，但料随着载货率下跌，运费将进一步受压。富瑞最后指出，集装箱运输行业整合反应正面，因竞争对手减少，预期明年供应增长5.1%，需求增3%，行业仍然面临亏损局面。
富瑞维持对中国远洋（01919）“增持”评级，目标价看1.5元；另东方海外目标价看25元，给予“增持”评级。至于德银也看淡集装箱运输市场，维持行业负面看法，因贸易市场转弱及运力过剩，给予中国远洋“沽售”评级，目标价看1元；给予东方海外“买入”评级，目标价看42.5元。（记者 林静文）
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